Oportunidades em Energia?

A eficiência dos mercados é regularmente testada pelos deslocamentos violentos que refletem em mudanças de fundamentos, misturados com respostas emocionais e desalavancagem forçada.  São nesses momentos que um investidor encontra a sua coragem e lucros ou perdas acontecem.

Estes deslocamentos são recorrentes, mas não frequentes, e é preciso discernir entre as verdadeiras crises ou oportunidades futuras. Por exemplo, na THALASSA, vimos uma oportunidade como essa em Grandes Ações de Capitalização Europeias há alguns anos, quando o espaço foi negociado em uma baixa de 25 anos em valorizações, e com um grande desconto para os seus pares norte-americanos. Nós rapidamente implementamos uma carteira com base em um modelo de valor rigoroso, e acompanhamos a onda de normalização para os próximos vinte e quatro meses. Quando a anomalia se dissipou, nós examinamos os lucros e seguimos em frente.

Nós vemos uma oportunidade similar hoje no ramo de energia.  É similar no valor, na liquidez e na duração projetada de negócio.

A decisão da OPEP de abdicar de seu papel como o produtor de oscilações e fixador de preço do petróleo balançou um mercado que tem mudado profundamente desde o alvorecer da revolução de xisto. A guerra de preços da OPEP com os produtores de alto custo está gerando volatilidade no mercado para além dos deslocamentos esperados, necessários para equilibrar a oferta e a demanda.

No passado, quando ações de energia foram prejudicadas pela ação do mercado, seus retornos antecipados eram geralmente espectaculares.

Desde 01 de dezembro de 2014 a Standard and Poor indica que a força relativa de 12 meses corridos para o índice de energia S&P é de 80.70, significando que a mudança de preço do setor está 20% abaixo da referência patrimonial equivalente.  Desde 1990 seu valor relativo mais baixo de 12 meses era 73.65 (Janeiro 1999).  O nível atual está abaixo de um desvio padrão da média de 88.11, e está se aproximando dos 2 desvios padrão negativos ao nível de 74.39.

Em termos leigos, o setor energético está histórica e estatisticamente promovido em excesso.

Desde 1990 houve seis ocasiões em que o setor foi negociado na linha ou abaixo de seu valor relativo atual.  A S&P relata que em cinco entre seis vezes o setor manteve o retorno adiantado de 12 meses (e a única queda foi marginal a 0.1%); ele ultrapassou os S&P 500 três vezes em seis e registrou um ganho médio de 13,45%.

Ao longo de um período de 24 meses, o setor energético foi positivo seis vezes em seis, e superou o S&P 500 em uma média de 16,2 pontos percentuais.

Nós vemos oportunidades no midstream, e grandes empresas integradas com operações diversificadas e balanços fortes.

Como o famoso Barão Rothschild disse uma vez: "Compre quando houver sangue na rua... mesmo que o sangue seja o seu próprio...".