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PE Managers

¿Valor de gestión de activos alternativos?

Los dos últimos años han producido un rendimiento rocoso para la industria de gestión de activos alternativos. Una convergencia de los temores contribuyó a una revisión de precios significativa, incluso en algunos de los jugadores más hábiles y mejor posicionados en el juego.

Las preocupaciones sobre las valoraciones variaron de contingencias negativas cíclicas a la volatilidad del mercado en general. En lo que a algunos nombres específicos, un exceso de peso de la energía también podría haber asustado a los débiles. Por otra parte, un descuento masivo del premio para futuras comisiones de rentabilidad y los temores de importes recuperados redujo los múltiplos de valoración.

Análisis del mercado actual puede ser miope. Si uno profundiza en el subsector de capital privado, se darían cuenta de que las firmas de PE han planteado cantidades récord de AUM desde 2012; especialmente el año pasado como resultado de y no a pesar de la volatilidad del mercado.

Sin embargo, los administradores de fondos aún no han implementado la mayoría de este capital, un elemento que resultó en polvo seco récord para estas empresas. Un análisis agregado de Blackstone, Apolo, Grupo Carlyle y Oaktree muestra que el polvo seco como un porcentaje de AUM se encuentra en un 25% demasiado alto (fuente: JP Morgan). De hecho, un inversor con un horizonte temporal razonable - aproximadamente tres años - pueden acoger a una corrección del mercado que permitiría a la mayor parte de este polvo seco que se asigne. Ofertas son especialmente tentadoras en el sector de la Energía, que ya ha pasado por su dislocación histórica.

También hay que recordar que este capital es pegajoso y no tan fugaz como en el caso de los fondos proporcionados a los gestores tradicionales de dinero que pueden ver la liquidez desaparecer exactamente en el momento equivocado.

Una dinámica internacional también puede llegar a ser de apoyo en un futuro próximo. Los fondos japoneses y Bancos de pensiones están en el proceso de cambiar su asignación de cartera hacia un mayor nivel de riesgo global para compensar sus deficiencias. Pensiones japonesas están con casi todos los beneficios definidos y para cumplir con su objetivo necesitan una mayor rentabilidad y simplemente no están disponibles en el mercado nacional JGB. Se estima que más de $ 100 mil millones se encuentran a camino hacia los principales jugadores de capital privado de Estados Unidos en un futuro próximo.

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